2014 年上半年,商品房銷售面積累計下降6%,房屋新開工面積累計同比下降16.5%。由于2013 年下半年商品房銷售面積達7.9 億平米,絕對水平較高,因此,我們認為 14 年下半年銷售面積下降幅度有擴大的可能,從而壓制房地產(chǎn)建設活動。房地產(chǎn)是工程機械最重要的下游之一,疲弱的新開工將壓制工程機械設備的銷售。
土方機械表現(xiàn)疲弱,混凝土機械銷量繼續(xù)大幅下滑.
2014 年3 月挖掘機和裝載機銷量分別下滑8%和4%,結束了11 個月的正增長。此后跌幅持續(xù)擴大, 7 月挖機銷量下降27%,裝載機銷量下滑20%。
我們的渠道調(diào)研顯示,今年上半年龍頭企業(yè)的混凝土機械銷量下降幅度可能仍在30%以上,我們預計毛利率也將承壓。
起重機表現(xiàn)有望相對穩(wěn)定,相對看好徐工機械和恒立油缸.
基建是中央政府“微刺激”的重要發(fā)力點,工程起重機和路面機械相對表現(xiàn)較好,因此從產(chǎn)品結構上我們看好徐工機械的表現(xiàn)。而從未來5-10 年看,我們預計核心零部件廠商表現(xiàn)將好于主機廠商,我們看好恒立油缸在液壓件領域的開拓。
下調(diào)三一重工、中聯(lián)重科、柳工盈利預測及評級,下調(diào)恒立油缸盈利預測.
我們下調(diào)三一重工、中聯(lián)重科、柳工的盈利預測,并下調(diào)評級至“中性”,下調(diào)恒立油缸盈利預測,維持“買入”評級,維持徐工機械盈利預測及“買入”評級。